Поиск по сайту:
Гость
Редакционная политика

Простая стратегия арбитража между опционами SPX и RUT

04.11.2014 09:17 - mehanizator - Опционы, Стратегии
Наблюдая за показаниями опционного оценщика, я заметил постоянную разницу между оценками путовых контрактов далеко-вне-денег для серий SPX (опционы на индекс S&P 500) и RUT (опционы на индекс малой капитализации Russell 2000). Тогда как SPX путы почти всегда перекуплены, путы на RUT обычно даже несколько дешевле оценки, 0.5-0.7 от модельной цены.

Отсюда родилась простая стратегия арбитража между сериями, которая даже не требует оценщика.

Исходная идея – вероятность соответствующему индексу сходить вниз на расстояние, равное соответствующему индексу волатильности (^VIX для SPX и ^RVX для RUT) должна быть примерно одинакова. Поэтому если продать дорогой пут SPX и купить аналогичной дальности (с учетом разницы волатильностей) дешевый пут RUT, получим премию без существенной экспозиции к хвостовому риску.

Конкретный пример с использованием значений на закрытие 3 ноября 2014, экспирация декабрь 2014.

SPX:
индекс SPX: 2017.8,
индекс волатильности VIX: 14.7,
страйк, соответствующий одному VIX вниз: SPX * (1 - VIX/100) = 1720
цена пута: 2.68

RUT:
индекс RUT: 1170,
индекс волатильности RVX: 20.3,
страйк, соответствующий одному RVX вниз: RUT * (1 - RVX/100) = 930
цена пута: 0.94

Поскольку SPX и RUT на разных шкалах, потребуется поправочный коэффициент для RUT, который можно получить как отношение цен опционов "у денег", 37 для SPX и 30 для RUT, k = 37/30 = 1.23. Или так: k = (SPX/RUT) * (VIX/RVX) = 1.25.

Итак, продаем 1 SPX пут за $268 и покупаем 1.25 путов RUT за 1.25 * $94 = $118, прибыль $150 с паритетом риска на обеих ногах позиции.


Автор: mehanizator


Другие статьи по теме


Мой подход к оценке опционов
Оценка стоимости опционов методом Монте-Карло
Собираем премию с путов на индекс с помощью ratio spread
Понравилась статья? Перепост приветствуется!

Ваш комментарий:

Комментарии (последние вверху):

10.02.2015 11:55 - option2020:
если по той же схеме сравнить NDX/SPX, то доходность может быть еще выше- у насдак еще больше хвосты
тогда NDX/RUT сверхарбитраж )
08.11.2014 14:54 - mehanizator:
Предложите конторку лучше на тех же условиях.
08.11.2014 13:30 - MrJOKER:
Exante - подозрительная конторка. Уж очень кухней попахивает. Русские ребята сидят на Мальте и предлагают что-то даже без демодоступа.
Не страшно за свои кровные?
07.11.2014 10:58 - mehanizator:
дело не в мелочности вопросов, у в том, что опционы это очень широкая тема и поэтому у всех опционщиков все всегда по-разному, надо долго строить общий контекст, прежде чем станет понятно о чем речь.

мне вот например непонятно, зачем нужно матчить опционы, если требования на маржу и так околонулевые.
07.11.2014 10:50 - optionanalyser:
mehanizator, спасибо Мастер и прости мелкого Подавана, что отвлек от великих дум мелкими мирскими вопросами )))

Они - Exante
SPAN - http://www.cmegroup.com/clearing/risk-management/ (давая ссылку, еще раз осознал мелочность своих вопросов - спс, учусь ))) )

07.11.2014 09:11 - mehanizator:
мое дело подкинуть идею, полировать - это ваша работа :)

кто - "они"?
что такое SPAN?
07.11.2014 08:55 - optionanalyser:
mehanizator, вот об "удобности", пжл, если можно поподробнее )))
Почему на таком удалении K? границы и т.д. о критериях выбора ног?
Сейчас грааль "отполируем" )))

Вот именно:
- у них - да - маржа близкая к SPAN
- они - нет - не матчат приведенные в примере опционы
Но говорят, что по запросу и т.д. ...
Пробовали общаться с ними на тему спец. условий маржин для определенных стратегий? Каков результат?
06.11.2014 20:06 - mehanizator:
k разумеется можно брать любым какой удобен трейдеру исходя из его пожеланий. я взял единицу для примера.

брокер у меня для опционов Exante, у них очень скромные требования на маржу опционной позиции, поэтому по марже большинство вопросов просто не возникает.
06.11.2014 18:07 - optionanalyser:
mehanizator, вот именно потому, что их "сто тысяч разных" и оставил его в стороне.
Больше интересует др. вопрос (пусть даже без конкретных цифр).
Ок, мы хотим получили какое-то К используя для оценки "хвостового риска" инд. волатильности(ИВ) и предложенную формулу.
Тут же выползает вопрос типа "почему минус один ИВ, не k*ИВ (причем k может быть как больше 1, так и меньше)"?
Имхо, ответ на него лежит в плоскости ответа на др. вопрос "а какой риск/вероятность/… приемлема для данной ТС?"
Отсюда и были первые вопросы:
- можно о выборе К для ног подумать в терминах вероятности?
- если «да», то каковы соотношения этих вероятностей для: разных ног, целевой и т.д.
- а если мы пользуемся инд. волат., то для К, вычисленного по данной формуле и для этого k=1, какова вероятность прихода в него S?
(без обсуждения методик вычисления вероятностей)

Кстати, а какой брокер матчит приведенные в посте инструменты для расчета маржин.
06.11.2014 12:53 - mehanizator:
способов оценки волатильности и хвостового риска - сто тысяч разных, я взял индекс волатильности как самую доступную оценку.

по разным нюансам стратегии конечно можно и нужно задавать вопросы, но готовых ответов у меня нет.
06.11.2014 11:02 - optionanalyser:
mehanizator, изв, попробую подробно
При выборе страйка предлагается формула K = S*(1 - sigma)
Пропустим вопрос "Почему в качестве сигмы исп. индекс волатильности, а не IV/HV/... ?"
И вместо него зададимся вопросами:
- Какова вероятность прихода S для каждом из активов на К? а с учетом тек. сигмы? а ... (имхо, тут еще много нюансов м.б.)?
- Каковы должны быть в идеале соотношения этих вероятностей для ног?
- Каково соотношение минимальной из них с приемлемой для трейдера вероятностью для д. стртегии?

Имеем право так сформулировать задачу?
Если "да", то каковы [численные] ответы для каждого из вопросов?
05.11.2014 14:19 - mehanizator:
optionanalyser, прошу прощения, ничего не понял.

dobrachev, в опционах как в квантовой механике - зажимаешь один параметр, второй становится неопределенным. если хотите фиксированную доходность, просадка будет неопределенной, если хотите фиксированную просадку, доходность будет неопределенной. я думаю второй вариант лучше, а значит максимальная просадка будет определяться вами, а доходность при этом - какая получится.
05.11.2014 14:18 - MrJOKER:
глянул в IB, позиция -4 Put SPX, +5 Put RUT из примера в статье требует маржу в 55k€.
совсем печалька получается(
05.11.2014 12:19 - dobrachev:
У меня тоже вопрос появился. Какая ориентировочная доходность у такого арбитража?
Про прибыль в 150$ понятно. А вот как Вы оцениваете возможный размер максимальной просадки? Ну так...что быть готовым к любым сюрпризам :)
05.11.2014 11:55 - optionanalyser:
А, вот… можно о выборе К для ног подумать в терминах вероятности(Pr)?
Тогда:
- PrBuy >= PrSell
- PrSell >= PrLimit
Ну, и сама вероятность, видимо, м.б. не только вероятностью оказаться через время Т на К,
но и… если конечно опционы подлиннее недельных )))
И еще RND через caps-ы посчитать и половить расхождения их экстремумов… и…
помазать грааль вареньем )))
04.11.2014 14:04 - Салимжан Бижанов:
Александр, спасибо!
04.11.2014 13:09 - mehanizator:
Ну да, когда при сильной движухе вниз разойдутся активы. Но на таких движухах практически любой спред так или иначе разойдется, нужно будет править позу по ходу движения, не дожидаясь перитонита.
04.11.2014 13:06 - MrJOKER:
да я и просил. благодарствую =)

в каких случаях можно потерять в подобном арбитраже?
как я понимаю при сильной раскорреляции базовых активов.
когда ещё?
04.11.2014 13:02 - mehanizator:
Да тут кто-то грааля просил :)
04.11.2014 10:39 - dobrachev:
Всё время поражаюсь Вашей щедрости! :)
X

Вход

Email:
Password:
 

Восстановить пароль

Email: